短期面临业绩下滑预期兑现和世界经济前景黯淡两大压力

　　昨日，沪深两市高开低走，多数个股最终以绿盘报收，但隔夜美欧股市和当日市场表现上佳。分析人士认为，A股与外围市场走势明显背离，直接的动因来自于三季报业绩下滑预期逐渐兑现，而世界经济前景黯淡更使市场承受沉重的压力。

　　金融股杀跌 A股独“沉沦”

　　昨日，承接前一交易日涨势并受隔夜外围市场大幅上扬带动，沪深股市大幅跳空高开3%以上。但是，早盘获利盘涌现，权重股走弱带动股指回落，午后金融股杀跌，拖累股指快速跳水。截至收盘，上证综指收报2017.32点，下跌56.25点或2.71%，深圳成指收报6473.12点，下跌98.47点或1.50%。从盘面看，股跌势严重，中信、海通证券等封住跌停。分析人士认为，A股的“二次探底”并没有结束。

　　周一隔夜市场上，欧洲各国公布约2万亿美元救市计划，美欧再度联手救市。这一消息引发全球股市井喷，欧洲股市大幅飙升，法国CAC40涨6.8%，德国法兰克福DAX30指数涨8.4%，美股三大股指涨幅则均超11%。昨日亚洲市场，除A股外，多数市场大幅上扬，日经225指数暴涨14.15%，创58年以来单日最高涨幅，香港恒生指数盘中虽剧烈震荡，但收盘也上涨了3.19%。

　　招商证券认为，昨日三季度季报业绩预期不佳的表现较差，而这期间这种压力将会在未来半个月内持续。未来半个月将进入三季报披露密集期，包括券商、食品饮料以及一些下游如建材等，可能会出现业绩大幅下滑，将对整个市场产生直接压力。此外，对世界经济的担忧也会对市场带来较大压力，而这种压力在程度上是最大的。外围市场反映世界经济的动向，外围市场大幅下跌表明世界经济前景黯淡，中国出口将会受到较大的负面影响。

　　趋势性下行周期或未结束

　　招商证券所作的估值分析显示，假设今年上市公司业绩增长15%，明年不增长，对应的市场合理价值区间为1800点-2000点，这反映了悲观预期。而有其他券商表示，最近A股虽然也在下跌，但已经是全球走得最强的股市，政府对市场的拯救意愿非常明显，理应对此抱有信心。部分投资者对市场的态度已经开始转暖，看多后市的机构逐步增加。更有乐观分析认为，全球性恐慌之时，真正的价值投资者可能已经悄悄入场。

　　但中金公司本周发布的“2008年四季度A+H股票市场”称，经济周期将主导大方向，影响下有“小”波段。企业盈利下滑趋势进一步显现，因此四季度A股市场不具备反转的机会。如果政府保增长的决心超过市场预期的情况下，股市会给予正面的反应。但是，中长期对于A股市场来说，政府无论是出台刺激经济的政策，还是出台直接支持股市的政策，都不能改变经济周期下行的趋势，亦难改股市下行的趋势。整体而言，A股市场从估值上离历史底部还有20%左右的空间。

　　申银万国所最近发布的策略报告认为，香港、****及日本等地区股市的经验表明，政府推出的平准对市场的影响是阶段性的，并不能改变市场趋势。而就大股东增持行为来说，目前仍主要来自政策的推动力，而非市场本身的推动力。历史表明，实业投资者行动背后较强的市场化推动力，只有在较为充分反映经济下滑风险的估值基础上，才有较强的增持动力，并对市场底部产生支持作用。