近日，南方发布四季度投资。报告认为，尽管目前A股市场估值已与国际接轨，接近历史底部，但凭此断言A股已具投资价值还为时过早。影响A股投资价值显现的关键因素在于中国经济能否实现“软着陆”。对此，南方基金表示了乐观的判断。

　　南方基金认为，三季度国内经济下行趋势进一步明显。对于市场而言，CPI转折回落至5％以下适度区间是一个有利的信号。目前，市场对于通胀的担心短期内已大大减轻了，但对于经济下行趋势的担心明显升温。

　　目前A股2008年动态估值已回落至12倍，2009年为9.8倍。整体估值已完全与国际市场接轨，与A股的历史底部也相距不远。从本身看，这样的估值已很具吸引力，但其投资价值显现前提是国内经济不会硬着陆。

　　南方基金表示，本轮经济减速有周期因素也有结构调整特征，是全球经济再平衡和国内增长方式转型的必然体现。考虑到全球经济弥漫着“衰退恐慌”情绪，这一轮调整相比前一轮周期可能更为复杂和长期，但预计不会出现经济硬着陆的局面。随着调控转向“保增长、防通胀”，国内消费与出口依旧保持相当活力，以及上市公司盈利能力和偿债能力良好等因素将推动国内经济实现“软着陆”。

　　具体到操作策略，南方基金认为，在目前市场中，内需消费、铁路、矿山等政府主导投资领域，大能源、大农业的重新配置机会，以及在一系列利好刺激下、煤炭等的反弹机会将是投资中把握的重点。