融券终于有了实质性进展，试点即将实施，给股带来无限遐想。虽然《试点管理办法》对试点券商的规模、财务状况等有诸多规定，但在该消息的刺激下，券商股仍然是“鸡犬升天”。
　　
　　昨日，除中信（600030，收盘价24.76元）因召开股东大会停牌外，其余7只券商股全部上涨，且涨幅都在3%以上。其中，被市场认为最有可能成为试点券商之一的海通证券（600837，收盘价23.67元）涨停。
　　
　　融资融券业务的试行究竟能给相关券商增加多少收益？中国银河证券所的显示，假设该业务在11月正式开展，如果中信证券和海通证券都列为试点公司，那么两家公司2009年的净利润较不开展该业务前将分别提升8.1%、10.84%。即便如此，银河证券仍然认为券商的市场估值偏高，维持中信证券、海通证券“中性”的。
　　
　　利好刺激 逆市上涨
　　
　　融资融券启动后，券商有了新的收入来源——利息收入。如佣金自由化的香港市场，依靠单纯的佣金收入，券商根本无法达到盈亏平衡，但通过融资融券，券商获得了相对稳定的利差收益。同时，试点的启动有望增强市场流动性，刺激交易量，增加券商佣金收入。
　　
　　昨日，券商股走势几乎与大盘相反，大盘跌得越厉害，券商股涨势越强。除了海通证券以换手22.95%涨停收盘外，国金证券、长江证券分别上涨7.7%、7.47%；国元证券、东北证券、宏源证券、太平洋都有不错涨幅。“主角”中信证券召开股东大会停牌，分析人士认为，该股的补涨基本是可以肯定的。
　　
　　“新业务还有许多限制和门槛，目前券商只能以自有资金和进行融资融券，根据国内券商的财务状况，可供融资的规模并不大，因此带来的收益也就可想而知了。”中信建投一位资深研究员称。
　　
　　业务开展 困难不少
　　
　　一般而言，业内普遍的看法是，融资融券的实施主要分为三个阶段。首先是部分创新类券商进行试点；第二阶段是在券商中全面推行融资融券业务，同时监管部门将对业务中的关键指标进行调整；第三阶段是设立证券金融公司，在证券行业全面开展融资融券业务。在第一、二阶段，券商只能以自有资金和自有证券来开展交易，因此在该阶段，融资、融券规模都是相当小的。
　　
　　不仅如此，申银万国分析师安昀称，从国外经验看，投资者一般融券的都是大盘蓝筹股，但目前国内大部分券商手里拿的都是小盘股，因为钱少，自营资金也就十多个亿，买不了几只股票。所以，很可能出现的情况是，客户想融的证券，券商手里没有。
　　
　　警惕过度炒作
　　
　　银河证券报告显示，融资融券的推出可在一定程度上改善试点公司的盈利水平，但券商只能以自由资金开展业务，限制了盈利增加的速度。
　　
　　以中信证券、海通证券为例，如果该业务在今年11月份能够正式开展，以上两公司2008年净利润将较不开展该业务时，分别提升2.02%、3.37%；2009年净利润将分别提升8.1%、10.84%。该的得出是建立在融资融券为8%基础上的，目前这一细节尚未确定。
　　
　　另外，中信证券2008半显示，公司今年上半年净利润约为47亿元，同比增长13.33%。银河证券预测，不考虑融资融券，公司2009年净利润约为60亿元，考虑该因素后，净利润为65亿元，影响每股收益不过0.07元。
　　
　　短期内，融资融券业务带给相关券商的实际收益并不大，但需要注意的是，券商股的整体估值仍然处于20、30倍左右，大大超出了市场平均估值。
　　
　　安昀称：“对行业而言，融资融券并不是凭空出现的，许多券商早已着手准备，主要是人员培训等。而且目前只有几家创新类券商可以开展，并非所有券商都受益。”市场也不例外，基于融资融券的利好消息，券商股早已走出一波上涨，利好已提前消化。
　　
　　分析人士称，在融资融券具体时间和细则没有出台前，市场对券商股的追捧都是盲目的。9月18日以来，海通证券上涨了66%，中信证券上涨52%（以昨日收盘价计算），长江证券上涨56%，国元证券上涨41%，而大盘在此期间仅上涨了14%。市场对券商股的过度炒作已将融资融券带来的利好提前消化掉，投资者反而需要担心的是，后市该因过度炒作而迎来细则出台后的大跌。