市场一直期待中的融券救市终于兑现，从而使得市场参与各方对周一的A股市场走势持有相对乐观的看法，但可惜的是，昨日A股市场出现了黑色星期一的走势。难道融资融券的利好政策效应难以得到体现吗？

　　一、短期推动增量资金入场，利好效应不容忽视

　　对于融资融券来说，短线的确是一个不可忽视的实质性利好。因为有认为，在推出之初，由于融券涉及到诸多不确定因素，因此，率先推出的可能性不大，即融资或将率先推出。而融资一旦推出，有利于推动A股市场的短线资金出现增量的态势，有所的研究显示，新增资金规模达到数十亿之多，这的确可以活跃短线交投，故不仅仅是券商股的实质性利好，也是市场的实质性利好。

　　但是，也有观点认为，在周末推出融资融券的利好消息，具有一定对冲意图，因为在长假期间，A股市场休市，但全球股市仍在进行交易，且大幅下跌，在国际化趋势愈发明显的背景下，A股市场的节后走势无疑有着补跌的趋势。因此，业内人士认为融资融券就有着缓解这一趋势的意图。如此就使得融资融券的做多能量难以一下子释放出来，从而使得A股市场出现黑色星期一的走势。

　　二、中长期来看，做多效应并不强烈

　　从中长期来看，做多效应并不强烈，一是因为笔者更倾向于融资融券政策是一项制度建设。而制度建设在长期来看，固然有着巩固证券市场运行基础之长期效应，但却不会对市场的运行趋势产生实质性的影响。毕竟影响着证券市场中长期趋势的因素主要在于经济的景气度。这可能也是海外成熟资本市场有着较强的做空做多双向通道机制，但依然难以摆脱牛熊循环的原因。

　　二是因为融资融券其实是把双刃剑。在放大盈利的同时，也放大了亏损。比如说投资者如果判断不准确，在没有融资融券的前提下，损失的只是本金，但如果有融资融券，损失的除了本金之外，还有融资融券的部分，这极易使得投资者陷入暴仓的边缘之中，在上个世纪90年代初，很多股市大户就是这样被消灭的。所以，笔者认为随着时间的推移，并不是所有的投资者均会利用融资融券的，这可能也会限制融资融券的利好效应，也就意味着融资融券其实是一个中性的救市政策。

　　三、中小投资者群体并不适合融资融券

　　正因为如此，笔者倾向于认为中小投资者并不适合融资融券。道理很简单，目前中小投资者的盈利与亏损大多呈现出一盈两平七亏的状态。而融资融券则有放大收益与亏损的效应，在一盈两平七亏的中小投资者的投资收益状况背景下，中小投资者显然不能利用融资融券达到减少亏损的目的。相反，那些对证券市场操作似是而非的投资者，一旦利用融资融券，反而容易达到放大亏损的可能。想想也是，在没有做空或放大做收益的背景下，投资者都难以盈利，更遑论融资融券呢？

　　因此，在实际操作中，建议投资者可根据历史经验，你究竟是盈的概率高还是亏损的概率高，然后再确定是否利用融资融券。实事求是地讲，在当前投资者对证券市场趋势的判断的状态下，不建议投资者盲目利用融资融券的手段。就此点来说，笔者也倾向于融资融券是一个相对中性的救市政策。