国庆长假期间，以美国次贷危机为震源的金融海啸一再掀起巨浪，出现由华尔街向欧洲甚至全球蔓延的迹象。美国政府一再打出救市牌的同时，各国政府也纷纷出台托市，全球股市因此跌宕起伏。

　　美国总统布什３日签署了总额达７０００亿美元的金融救援方案但美股仍然大跌依旧。面对全球股市风雨飘摇的格局，Ａ股市场金秋十月能否逆势而行呢？

　　十月Ａ股能否逆市上扬

　　“金九银十”，是传统的商家营销旺季。面对跌跌不休的全球股市，Ａ股市场十月份能否一枝独秀，甚至出现格外的惊喜呢？

　　自１９９１年以来，沪综指在过去１７年里，如果以国庆假期过后的首个交易日来计算，则是１７个交易日里仅有８天是“开门红”，如果从１９９９年开始实施周长假制度算起，则是９个交易日时有５天为上涨。对于周一大盘走势，东兴所所长银国宏认为，Ａ股现在最缺的就是信心，而美股和的波动对Ａ股形成直接打击。

　　如果以十月份涨幅来计算，沪综指自１９９１年以来，仅有６个年头上涨，分别是１９９１、１９９６、１９９７、２０００、２００６和２００７年，这些年份在１０月份的涨幅分别为２０．８３％、１１．５６％、７．５６％、２．６８％、４．８８％和７．２５％。这些年份恰巧都是在一轮大牛市的中后期。在熊市里，１０月份通常都是亏钱的月份。最典型的是，从２００１年至２００５年每年１０月均下跌，跌幅分别为４．２９％、４．６９％、１．３８％、５．４５％和５．４３％。

　　对于Ａ股后市趋势，市场乐观派看多的最大理由，是今年前三季度沪综指累计跌幅高达５６．４％，跌幅居全球股市之首，技术面超跌反弹的意愿远强于海外股市。

　　平安证券分析师李先明认为，在目前Ａ股估值已处于历史较低区域，而政策面有望继续保持积极等因素支撑下，预期１０月份反弹将继续，但走势上会有所反复。沪深３００的核心波动区间有望维持在２０００－２５００点。

　　国联证券研究员肖彦明则认为，一季又有一季的潮流细节。经济周期、熊市、政策是这个季节的基本元素，而十月份最值得盘点的字段当属：美国救市、三中全会、三季报。

　　“如果外围股市和国内经济不出现大问题，１０月Ａ股存在震荡筑底的可能。”李大霄认为，虽然经济基本面依然需要谨慎看待，不过，政府救市的力量不容忽视。

　　股市估值风险大幅释放

　　和美股不同的是，近三年来Ａ股波动更为剧烈。从２００５年６月的９９８．２３点，涨至去年１０月的６１２４．０４点，沪综指仅用２９个月时间便实现５．１３倍的涨幅。可是，到９月１８日，沪综指最低跌至１８０２．３３点，较去年高位跌幅竟逾七成。

　　“中国经济周期性调整是刺破Ａ股泡沫的主导力量。”肖彦明认为，从根本上来说，是市场对经济下行风险的悲观预期，造就了今日的超级熊市。

　　至于熊市还会持续多久，肖彦明认为，结合国内大小非密集年份需要持续到２０１０年后，同时要等待经济重新回到新的上升周期，本轮熊市周期至少还需要两年过渡期。

　　不过，也有不少专家认为，Ａ股估值基本合理，下跌空间有限。显示，以沪综指最新点位２２９３．７８点来计算，沪市Ａ股平均静态市盈率为１８．６８倍，较去年高位的７１．３８倍已大为降低。这一估值水平基本和美国股市接轨。而中国经济相对其他大国更为强劲的增长，似乎让市场有了更多的做多信心。

　　“持续调整之后，目前Ａ股估值水平与成熟市场接近。”平安证券策略分析师李先明坚持认为，不同市场之间的估值并不具备简单可比性。而且，近期汇金和中国石油、中国联通等央企纷纷宣布增持Ａ股，对市场信心和估值产生积极的支撑效应。

　　自从“９·１９”行情爆发以来，央企增持概念一直是市场炒作的主线，不少频繁增持权重股。中石油、工行等如大象起舞，带动指数急升。这种示范效应会否在十月份持续呢？对此，李先明估计，“在未来一段时期，地方国资委旗下的公司也有望逐渐加入增持的行列，使得增持行为对市场信心和估值水平的支撑作用，在后续市场中仍会得到体现。”

　　“从国内横向比较到国际纵向比较，目前Ａ股市场已回归到一个估值相对合理，但没有绝对低估的水平。”李大霄认为，Ａ股市盈率水平处于历史低位，市净率水平依然略微偏高。

　　长线走好仍要看基本面

　　美国金融危机对Ａ股有何影响呢？中国监管一部副主任刘福寿表示，“少数商业银行有一些投资损失，但是范围和规模均不大，这些银行对可能产生的风险都有足够的准备。”新闻发言人亦表示，为了避免和减少美国金融危机对中国的影响，人民银行和有关监管部门已经制定了各项应对预案。中国金融体系是稳健的、安全的。

　　李大霄则认为，虽然我国金融市场没有完全开放，但随着全球化程度的加剧，国内金融机构也将不同程度地受到波及，其后续影响还要认真给予重视。

　　“世外桃源将不再存在。”李大霄直言，中期来看，全球金融市场秩序恢复稳定和中国经济平稳运行，是Ａ股市场完全企稳的必要条件。目前看来，条件尚不充分。

　　对于救市效果的判断，成为机构看待后市的分歧重点。中金公司预测，短期救市利好措施仅仅是稳定市场信心，并不是刺激经济的措施，对基本面趋势向下判断不变。下半年及明年宏观经济受外需和内需影响均难有起色，企业盈利下滑趋势进一步明确，股市尚不具备反转条件。

　　“市场已然严重超跌，具有极大的投资价值。”国泰君安则认为，此次救市的实质是通过政府之手，对过度悲观的市场预期进行纠正。未来货币政策和财税政策将继续逐渐松动，政府将出台一系列的举措大力刺激经济发展，第四季度将迎来真正的纠错性投资机会，现在是买入的时候。

　　今年以来坚定的“唱多派”东方证券亦认为，目前的估值水平，已充分反映市场对于宏观经济以及企业盈利的悲观预期。三大救市政策对于市场的正面影响正在逐渐体现之中，对于目前的Ａ股市场，投资者应该多一分“贪婪”，少一分恐惧。

　　国元证券分析师郑旻则认为，若有人要把这次熊市反抽行情看成踏空，那么他们最容易成为顶部买单者。等经济情况明朗后，投资者再下手买股也不迟。