节前A股市场在利好组合拳鼓舞下走出一波反弹，投资者对于推出后续利好政策的预期也进一步提高，所以节前走势相对平稳。但是，节后如果没有后续外力刺激，投资者利好预期难免落空，部分进行利好政策博弈的资金可能将转为空头，短期A股也很有可能跟随国际股市下跌。

　　外部运行环境恶化

　　长假期间，国际股市大幅下跌。美国政府7000亿美元的金融援救方案如期获得众议院通过，但市场担心该方案仍不足以改变信贷市场的紧缩状况和防止美国经济陷入衰退。美国股市带领全球股市集体走低，令A股市场外部运行环境恶化。

　　在过去的五个交易日中，标准普尔500的累计跌幅达9.4%，道琼斯工业指数的周跌幅达7.3%，纳斯达克综合指数的周跌幅达10.8%。股市也都跟随美股大幅下跌，香港国企指数上周五更是大跌317点，可能对A股造成直接冲击。

　　国际股市的下跌，不仅将对A股投资者造成信心打击，也将对部分权重指标股造成一定冲击。从国际股市对A股的影响程度看，已经逐步由信心层面转化为直接冲击。上一轮大盘创1802.33点新低就是由股受次贷危机拖累引发的，但是次贷危机并未结束，近期中国平安也因为投资富通产生潜在损失导致股价大幅下跌，不得不让投资者产生更悲观的预期。我们认为，中国平安也许不是中国上市公司中受到次贷冲击的最后一家。

　　长假期间国内政策层面基本保持平静，但是新闻发言人讲话值得重视。中国人民银行新闻发言人4日上午就美国国会通过《2008年紧急经济稳定法案》等相关问题回答记者的提问时表示：完全有信心、有条件、有能力维护中国经济发展和金融稳定，为世界经济稳定发展做出贡献。我们认为，虽然上述表态仍然停留在态度层面，但也为将来推出实质性政策做好了铺垫。

　　后市主抓个股行情

　　展望节后走势，笔者认为，在经济减速背景下，不太可能期待股市会产生强劲反弹，大盘短期将在2000－2300点之间进行震荡。向下可能面临更强的政策支持，但是向上也将遭遇到更大的抛售压力。投资者之所以信心不足，根本原因仍然来自于经济减速，当美国经济陷入困境之后，我国经济增速放缓在所难免。所以，预计A股市场热点将会以个股形式展开，很难形成强有力的轮涨格局。

　　在操作上，投资者最大的困惑仍然在于安全品种的选择上。由于经济景气度下降，周期性将会首当其冲遭受打击，同时制造业也将面临诸如成本与销售的双重困境。消费品行业由于问题奶粉事件，负面影响仍然存在。所以我们注意到前期反弹都是以个股形式展开的。有鉴于此，我们仍然建议投资者保持谨慎的操作策略，继续以较低仓位应对系统性风险，同时也要注意政策动向。

　　在具体品种上，一方面可以适当关注金融创新预期下的板块面临的新机遇，重点仍然是中信、海通证券；另一方面继续关注指数型，由于汇金、央企等机构投资者护盘重点仍将集中在权重指标股上，因此50等指数型基金仍有波段操作的机会。