在重大利好之下，投资者心态起初表现犹豫反复，随后开始平稳，机构同样如此。我们看到，19日机构延续了熊市思维见利好出货，大盘机构资金呈现流出，22、23日则强力流入，不过中间机构分歧相当明显，卖出力量不小。在管理层号召央企入市维稳之际，保险资金在一些指标股中却持续抛售，其他如中国平安（601318）的"小非"席位八卦三路也是一如既往的抛出。如果我们从好的方面想，那么可以理解为机构的调仓行为，机构们持有的金融地产仓位太重了，经济增长方式的转变将导致新的投资方向，机构也要为此作好准备。

　　TOP资金流向显示，9月18日至24日间5个交易日大盘机构资金先抑后扬，机构资金合计净买入112.0亿，机构持仓回升至17.171％，期间机构席位累计成交1120.4亿，该成交总额是上一期（10日至17日）的2.35倍，机构交易同步活跃。

　　5个交易日内，共成交951.7亿，占大盘机构成交总额的85.0％，基金合计买入540.3亿、卖出411.4亿，资金净流入128.8亿。其中，在19日的涨停中，基金净抛34.7亿，而在22日、23日则又分别大幅建仓58.9亿、78.7亿。从出现在个股交易净买卖队列前10的基金席位来看，金融股继续成为多空角逐焦点。显示，招商（600036）、中国平安、民生银行（600016）等金融股在被多头基金大笔买入的同时也被空头基金猛烈抛售，此外，煤炭、建筑龙头股基金总体继续看好。

　　与基金立场再次截然相反，8月中旬以来持续建仓的保险资金（T类席位）在统计期内的5个交易日放量净卖出59.5亿，合计成交108.4亿。在参与交易的62家T类席位中有42家资金呈净卖出，工商银行（601398）（601318）、中信（600030）（600030）两大蓝筹股被保险资金净卖出合计约10.4亿。

　　资金在近期的救市行情中出现放量调仓迹象。统计显示，QFII云集的中金淮海路营业部、申万上海新昌路营业部在9月18日至24日间合计成交47.4亿，该成交总额也是上一统计期的近3倍，两大营业部资金总体小幅净卖出0.02亿。不过，中金北京建国门外大街营业部资金大幅净卖7.3亿，该营业部席位一度也被市场猜测为QFII交易通道之一。

　　TOP资金流向显示，金融股、煤炭石油、三大板块是机构关注重点，统计期内5个交易日三者资金分别净买入53.4亿、42.1亿、31.2亿，板块龙头是资金建仓主要对象。此外，期间工程建筑资金净流入10.3亿，电力板块净买入3.4亿，而钢铁、地产资金则分别净流出9.4亿、0.9亿。

　　严峻形势之下，管理层重拳救市，不仅有政策，还拿出了实际行动，鼓励央企入市维护股价。救市可以恢复市场信心，防止市场恶化，但目前尚不能太乐观。一个趋势的扭转不是几天可以实现的，行情是否能够持续，行情的规模大小，都要看实体经济的状况。随着三季报业绩开始披露和恐慌情绪的褪去，市场将会把目光瞄准三季报，那些业绩出色却因系统性风险而受到压制的预计将有良好表现。

　　基金：做多能量有所下降

　　数据显示，基金在近期成交比往日放大不少，且保持连续性的买入。在数据统计的5个交易日内（9月18日至9月24日）基金累计成交了951.7亿，整体买入540.3亿、卖出411.4亿，资金大幅净流入128.8亿。5个交易日里除了9月19日大涨当天部分基金短线获利，出逃抛售的34亿外。其余4个交易日，基金资金都以买入为主，其中，22日和23日基金的买入力度最强，分别达58.9亿和78.7亿。直到24日基金的买入力度才出现了明显的下降，24日基金成交只有111.34亿，流入的资金也减少到12.78亿。

　　反弹期间几大主流板块中，银行和煤炭石油都出现了较大的买入额。其中，银行股累计被机构买入了64.81亿，煤炭石油股也被买入37.71亿。银行股中招商银行、浦发银行（600000）、兴业银行（601166）和民生银行，被基金资金重点关注，分别买入了11.4亿、5.86亿、3.61亿和3.57亿，只有建设银行（601939）和工商银行遭到了基金的大量卖出。煤炭石油股中的中国神华（601088）、中煤能源（601898）和大同煤业（601001），也分别被基金增仓10.65亿、7.97亿和2.23亿。

　　近期基金资金主要以流入为主，从9月17日开始基金出现买入的迹象，到9月22日和23日买入出现高潮，最后到24日基金买入力度的减弱，经过了6个交易日的时间。其买入的趋势与今年4月24日的"印花税"行情十分相似。

　　保险资金：逢高兑现获利

　　据数据显示，T类席位（保险资金）近5日买入24.4亿、卖出83.95亿、资金净流出59.54亿。保险资金在大盘疯狂反弹两天后开始抛售手中的筹码，其中22日、23日、24日分别净流出26.34亿、17.9亿、14.64亿。保险资金如此巨量的抛售，其是否是在看空A股市场？对此，我们认为，保险资金在前期大盘下跌时候疯狂买入，此时正碰上利好反弹，逢高卖掉手中筹码，短期套利可能性极大。该机构相对目前的A股市场，看空可能性很小，更何况近期管理层对市场态度明确。而保险资金这次逢高套现的资金很有可能重回流市场，为市场进一步上涨起到推波助澜的作用。

　　从T类席位主要交易筹码看，保险资金本周主要做空的是前期建仓的金融煤炭石油类股，其中抛售工商银行10.9亿、浦发银行8.82亿、中信证券8.1亿、中国人寿（601628）3.8亿、中国神华2.12亿、中国石油（601857）3.26亿、中国平安2.32亿、中煤能源2.05亿等。保险资金除做空大盘股外，还买入如民生银行、中国银行（601988）、兴业银行、双鹤药业（600062）、山西汾酒（600809）、宏图高科（600122）、五矿发展（600058）等个股。

　　QFII：分歧依然存在

　　近期QFII在A股市场上表现较为活跃，据上交所和深交所的公开交易信息显示，QFII云集的中金上海淮海中路营业部和申银万国上海新昌路营业部频繁现身。其中中金淮海中路营业部位以卖家身份共抛售中国联通（600050）0.3亿、招商银行0.18亿、宝钢股份（600019）0.17亿、中国石化（600028）0.97亿，而为其接盘的则是申万新昌路营业部。另外，中金淮海中路营业部内的交易单元在中国人寿进行了600万的倒仓。由此可以看出QFII各主力之间仍旧存在较大的分歧。

　　统计9月18日-9月24日数据显示，四大QFII营业部4日共买入28.97亿、卖出37.68亿、资金净流出8.71亿。 其中瑞银证券为QFII最大空头，该营业部于18入、19日分别净卖出5.05亿、3.05亿。而QFII云集的中金淮海中中路营业部和申万新昌路营业部在18日当天分别卖出2.97亿、1.31亿。但QFII巨头对此举似乎有些后悔，中金淮海中路在19日开始回补A股，4日回补资金达3.9亿，申万新昌路营业部和瑞银QFI也做了相应的回补。