“目前一旦有符合我们买入标准的公司出现，我们将毫不犹豫地买进。随着越往下面走，可操作性将远远大于以前。但经济转型成功，系统性的机会才会来临。届时，我们看好的是互联网、中低端必需消费品行业。”

　　NBD：今年以来，虽然市场连续暴跌，但是鑫巢资本的两只产品都取得了很好的投资收益，鑫巢的投资是怎样的？

　　陶涛：我们采取的是自上而下的投资策略，相信“一荣俱荣，一损俱损”的大概率事件，逆大势而行的行业一定是少之又少的。在去年9月减仓后，我们一直对A股市场保持警惕，、以及存款类产品占据了我们的绝大部分仓位，今年4月后又停止申购新股。

　　指数跌到现在，我们过往的一些标的正逐步向我们认为的合理价值区域迈进。我们现在已开始扩大研究的覆盖面，一旦有符合我们买入标准的公司出现，我们将毫不犹豫地买进。

　　NBD：今年，市场也出现过几次大的反弹，但是一般就20%的幅度反弹，操作的难度都很大，近期政府救市的力度明显加大，您认为市场真正的机会是否来临？

　　陶涛：系统性反转的机会还没有任何迹象，但局部机会随时会出现，随着指数越往下面走，可操作性将远远大于以前。但是只有企业利润下滑见底，我们整个经济转型成功，大的机会才会来临，而且是系统性的机会。

　　NBD：鑫巢资本准备出手了？

　　陶涛：越往下跌，其实能选到好的投资标的的机会就越大，对于鑫巢资本，这一年的下跌，我们没有止步不前，我们在优化研究方法，优化选股标准，培养自己的投资团队。

　　NBD：目前H股市场的整体估值比A股低，您认为有机会吗？

　　陶涛：在2008年之前，鑫巢资本的投资范围是A股、以及香市的红筹股，从2008年开始，我们投资范围已扩大至全球各主要交易所上市的、以中国内地为生产和销售基地的泛大中华区公司。从目前的估值水平看，香港市场的机会要多于A股市场。NBD：鑫巢资本目前看好哪些行业？

　　陶涛：我们最看好的是互联网行业，其次是中低端的必需消费品，目前要规避消费品行业中的奢侈消费品，而且要特别小心。从大的行业来讲，除了互联网和部分中低端消费品以外，其他行业机会都不大，如果要买上述行业的股票，我的建议是在两种情况下可以出手，一是估值跌得非常低，说过一点是不敢想像的低，因为行业利润会严重下滑。二是当公司业绩严重亏损时，股价可能会低于重置成本，即使大小非也不会卖出，这就是买入的机会。

　　NBD：本次暴跌，很多股民被严重套牢，我的一个朋友已经套牢了90%，你认为这些股民在未来几年有没有解套的机会？

　　陶涛：对于此次A股的暴跌，很多人说10年不卖，但是这次被套可能不是套10年，如果买了不好的公司的股票，很可能是永远都起不来了。

　　NBD：投资者应该关注什么？是经济和企业的盈利吗？

　　陶涛：中国要转型，不但经济要转型，股市也要转型，投资人也需要转型。对鑫巢资本来说，态度很明确，我们以关注宏观和企业基本面为主。

　　背景资料

　　陶涛&鑫巢资本

　　陶涛，鑫巢资本董事长兼首席投资官，四川音乐学院钢琴学士，北京大学光华管理学院EMBA，16年证券投资经验。

　　陶涛在2004年成立鑫巢资本，致力于研究和投资于在全球各主要证交所上市的中资公司股权。目前投资团队共12人。

　　鑫巢资本先后发行了两只阳光产品，第一只是2007年6月16日成立的鑫巢精选成长信托，当时上证指数在4253点，鑫巢资本在今年6月16日上证指数2870点选择了对鑫巢精选提前清盘，在扣除1.5%的管理人报酬后为126.28元，盈利26.28%，存续期内累计跑赢大盘指数74.47%。

　　今年5月22日，鑫巢资本推出第二款阳光私募产品 “鑫巢盛利”。截至9月15日，鑫巢盛利在扣除年化2%的管理人报酬后的净值为99.95元，最近3个月跑赢大盘指数38.2%。

　　在国金证券9月发布的最新阳光私募管理公司中，鑫巢资本获得五星级评价。