韩实

　　在利好持续出台的刺激下，周四沪深两市大盘再次拉开大幅上涨序幕，沪市大盘也创出了本轮反弹新高，经过两天的缩量蓄势整理，两市成交量再度大幅放大，权重股涨幅有所收敛，逐步进入平稳期，其他热点开始活跃，形成了市场热点的有序轮动。

　　从盘面特征来看，权重指标股持续表现强势，资金流入方向明确，由此所传递给市场的信息有望进一步增强市场投资信心，其他的非主流热点经过近两日的冲高回落后开始重新出现活跃迹象，市场中短线逢高减仓的短线思维开始扭转。从量能变化来看，周一沪深两市大盘创出近期市场天量，周二、周三连续两日量能萎缩，周四再度放量上涨，权重股在量能中所占比重呈放大状态，反映出市场主流资金入场意愿依然强烈，成交量大幅放大是短线多空分歧的具体表现，随着短期大盘快速上涨，技术层面在有效消化短线获利盘和套牢减仓盘压力后，有利于未来反弹向纵深发展，其多空博弈有利于市场持仓结构的调整和未来热点的酝酿，尤其是权重股逐步进入平稳期，市场的热点转换将显得至关重要，而市场能否出现新的做多力量来维护稳定，也是判断大盘强势与否的标准，前期非主流热点的主动回落一方面有助于消化市场短线压力，另一方面也为未来市场的热点转换预留了空间。

　　从技术层面来看，我们认为，大盘在上周五1942点处所形成巨大跳空缺口应为突破性缺口，由于其带有强烈的政策背景，短期内回补的可能性很小，1802点有望成为具有相对较长时间支撑的底部。而大盘前期从7月28日2924高点以来在中期构筑了一条明显的下降压力线，即2924高点与2725高点的连线，在三大利好政策刺激下，大盘已经有效突破了该压力的压制，其强势反弹走势是对2924点—1802点下跌以来的技术修正。按照分割线0.382、0.5、0.618的理论测算，反弹阻力位分别为2230点、2363点和2495点，而周四大盘放量一举突破2230点的短线阻力和30日均线压力，在利好效应支持下，大盘强势反弹的趋势有望延续，未来在2110点—2500点之间进入大三角型或旗型整理格局，其整理周期根据测算应为3—6周，待面和政策面进一步明朗后，市场将择机选择突破方向，短期内大盘向上拓展反弹空间和宽幅震荡整理将是股指运行的主旋律。

　　目前市场反弹行情应该是市场估值水平的重新定位，前期市场恐慌性下跌更多的是投资者信心极度匮乏的表现，印花税单边征收、央企加大增持力度等利好政策，对市场投资者而言，无疑能起到迅速恢复信心的作用。虽然政策性利好只能改变短期市场的运行,对市场资金流向和理性投资将起到积极的引导作用。我们认为必须清醒地认识到,未来市场估值水平的合理性才是扭转市场的中长期运行趋势的根本性因素。同时，重树投资者的信心,也不是一朝一夕能够完成的,今后仍需要政策面出台对股市更大的利好政策。从中长期的角度来看,投资者后市应该密切关注三个方面的因素:一是下半年国内经济能否克服困难重新转好；二是全球金融危机对全球经济的影响能否降到最小；三是大小非减持能否得到有效控制。就短线而言，市场的反弹高度和持续时间取决于增量资金流入速度和后续政府对于保持经济增长所采取的货币政策及财政政策。

　　投资上，目前面临国庆节长假，美国7000亿救市计划能否获得国会通过将会对全球金融市场产生较大影响，鉴于此次金融危机影响面巨大，预计美国国会最终通过该方案的可能性较大，无非在约束条件上附加诸多条款，因此A股市场在休市期间，国际金融市场大幅下跌的可能性不大，就国内而言，考虑到本次利好政策出台的特定环境、入场资金规模和成本，大盘在经过短暂整理后节后应具备继续向上拓展空间的能力，未来市场热点的转换将增加短线操作机会，投资者可继续以持仓操作为主。