当前市场形势已与前期有了较大改变，假期过后A股延续平稳走势的概率大

　　对于即将来临的国庆长假，投资者又将面对持股还是持币的选择。我们认为，虽然长假期间国际市场运行尚存有一些不确定性，但考虑到近期全球联手密集的注资及大量性因素对冲，国际金融市场的恐慌期即将过去。同时，从国内来看，近期出台的一系列政策强化和确认了A股估值底的有效性，加之大型国企股东增持时间延长，因此，节后A股走势总体仍会表现得比较平稳。一味地选择空仓或满仓似乎都不是最好地选择，克服恐慌和急躁，适当调整仓位和持股结构，才是这一阶段投资者迫切需要解决的问题。

　　节后A股或将继续稳定

　　虽然本周前四个交易日的反弹走势使得市场信心有所稳定，但随着长假的临近，投资者不可避免地再次面临是持股还是持币过节的抉择。这种犹豫心理的背后，主要来源于投资者对长假后A股走势及长假期间外围环境变化的担心。在此我们想提醒投资者的是，当前市场形势与之前相比已经出现了较大的改变。

　　从A股市场本身角度看，一方面，在从高点下跌了近70％以后，A股已经释放了大部分估值泡沫并成功地实现了PE见底的目标。同时，最近一系列利好政策的适时出台也强化和确认了底部的有效性。这表明市场最低迷的时间已经过去，A股单边下挫的阶段也已经过去。

　　另一方面，此次管理层所采取的稳定股市的政策与全球各国主要经济体稳定金融市场的思路一致，因此其力度和发挥的作用预计也比以往都大。比较明显的是，近日交易所对《上市公司股东及其一致行动人增持股份行为指引》第七条进行了修订，将原先公司定期前30日内相关股东不得增持，改为自定期报告原预约公告日前10日起算。表面上看这项政策可能没有此前三大利好那样有“力量”，但我们认为，这一政策可能成为节后市场走势稳定的重要保障。

　　实际上，近期大股东“增持潮”与A股强势格局密切相关。大量央企进场增持，源源不断的增量资金，正成为稳定A股走势的重要因素之一。不过，之前由于受制于相关规定，大股东在定期报告前30个交易日内不增持，这也意味着节后A股开始三季度业绩披露后，大股东增持将被迫停止。但此次放宽相关股东增持上市公司股份敏感期限制，势必将延长大股东的增持时间段，也将在短期内起到稳定运行的作用，因此，根据前文的判断，我们预计节后A股市场总体仍会比较稳定。

　　国际市场不确定性仍存

　　但是，节日期间的国际金融市场走势仍不容忽视。实际上，我们更倾向认为，国际市场走势是影响节后A股运行最不确定的因素，这也是节日期间持股风险最大的来源。

　　近期以美国市场为代表的国际金融市场正在经历动荡期，投资者的情绪也极为敏感，似乎任何风吹草动都可能引起市场的剧烈波动。就在A股长假期间，美国、欧洲将公布多项与经济相关的重要，例如标普/CS住宅价格、PMI指数，耐用品订单、GDP修正值等。上述数据的好坏，将直接决定市场在A股节日休市这一期间的表现。目前来看，其最终结果存在很大的不确定性。

　　不过，尽管如此，我们认为投资者也不必过分担心。因为目前国际金融市场的核心问题在于缺乏流动性，近期各国政府已一改之前单独行动的惯例，联手多次向金融市场注入流动性，同时各国交易所也纷纷限制金融股的卖空活动。从各项措施所取得的效果来看，上述努力也似乎初见成效。我们判断，尽管金融危机不会因为上述的救援计划而立刻消失，但此次危机总体应该可控，金融市场的恐慌期即将过去，节日期间出现比之前更大波动走势的概率不大。

　　综上所述，从影响节后市场运行的各项要素来看，预计只要国际市场不出现大的波动，节后A股走势总体仍会表现得比较平稳。在这样的阶段，投资者需要做的是克服“恐慌”和“急躁”，不急于追涨杀跌，同时也应该根据个人的风险偏好及手中持股盈利情况来调整持仓结构。对于风险厌恶型的投资者，需要加强风险控制，适度降低持股比例；而对于风险承受能力较强的投资者来说，可根据即将到来的三季报情况，逢高减持一些流动性较差、业绩下滑的个股，增持一些未来有较多政策扶持或盈利有保障的公司。

　　持股还是持币过节，这已成为每次长假来临之前必然要讨论的话题，尤其是目前国内国际环境仍然面临巨大的不确定性。国庆前还有最后一个交易日，消息面依旧利好不断，是选择安稳持股，还是坚决离场回避风险？节日过后A股又将何去何从？