9月份的市场运行充满戏剧性色彩，首先是以、保险为主的权重金融类个股在利润拐点显现、美国金融风暴拖累因素刺激下连续两个交易日跌停，带动大盘大幅下跌20％幅度；其次是9月18日政府出台3大利好救市后，两市指数于次日强势涨停。指数的阶段性剧烈波动预示着市场运行效率低下，这同时也给投资者的实盘操作带来较高难度。本文结合长期以来对市场的跟踪与分析，为投资者提供一个尽可能客观的实战。

　　一、 政策面分析。

　　9月18日，政府出台3大利好消息：1.经国务院批准，财政部决定从2008年9月19日起，对证券交易印花税政策进行调整，由现行双边征收改为单边征收，税率保持1‰；2.中央汇金公司宣布将在二级市场自主购入工商银行、中国银行、建设银行三家上市公司，并从即日起开始有关市场操作；3.国资委也正式表态支持中央企业增持或上市公司股份。分析认为，3大利好消息有助于降低市场交易成本，稳定市场信心，9月19日两市指数强势涨停就是例证。

　　二、 基本面分析。

　　2002-2007年的经济高速增长阶段已经结束，伴随着本轮宏观调控的深入，国民经济进入一个新的转型阶段，这个阶段将伴随着较低的宏观经济增长速度，这是导致本轮证券市场调整的核心基本面因素。在新的宏观经济环境下，以能源价格改革为先导的生产要素市场化改革是完成经济转型的必要条件。目前，我国CPI指数已经得到较好的控制，PPI指数有望高位见顶，国内紧缩性货币政策开始转向，国际原格持续下跌，上述因素为我们进行电力、石油、煤炭为代表的能源价格改革提供了有利时机。尽管宏观经济增速已经明显放缓，但证券二级市场经过近1年的大幅调整后，行业个股表现已经较为充分的反映了基本面运行趋势，过分的恐慌是不必要的。建议关注未来宏观经济转型过程中可能存在的交易性机会。

　　三、 技术面分析。

　　从超长期来看，采用道氏理论相关技术分析，我们认为证券二级市场目前仍旧处于超长期上升通道内，经过测算，未来1年市场调整的理论极限点位为1256.61；未来两年内市场调整的理论极限点位为1318.31。2007年4季度以来市场的调整是对2005-2007年牛市的修正，属于新的运行周期。具体而言，2008年5月份产生的调整属于该修正的某级别波浪之5浪，这说明市场经过近1年的惨烈调整，后市继续调整空间较为有限。

　　对9月下旬的市场运行进行趋势分析，我们认为9月19日市场受3大利好消息刺激所产生的上涨可能形成一个次要级别上涨趋势，该趋势未来运行的高度及持续时间取决于两个重要技术指标：①上涨趋势对原有下跌趋势线压力突破情况；②两市合计成交金额能否有效放大并持续。根据市场数据测算，9月下旬上证指数主要上涨压力位于2359.94点一带，深圳成分指数主要上涨压力位于7643.57点一带。9月下旬市场继续保持上涨趋势所需要的最小成交金额为两市合计700亿元。

　　综合分析结论认为，本周上证指数2360一点、深圳成分指数7650一带存在技术压力，上述两个位置大盘可能产生明显震荡，后续两市继续维持多头局面所需要的最小量能为两市单日合计成交金额700亿以上。

　　四、投资策略。

　　经过笔者长期跟踪与分析，在此建议投资者重点关注电力行业相关龙头公司，比如国电电力、国投电力等。在2008年上半年电力行业整体亏损的环境下，上述两家公司借助优于同行业的经营能力继续保持赢利状态，其行业抗风险能力得到有效检验。我们看好上述两家公司的原因有：1.2008年以来政府连续3次上调电价标志着电力价格进入上升通道；2.煤炭行业将难现景气高点，未来煤电联动的可能实施将从根本上缓解电力行业成本压力；3.紧缩性货币政策出现松动，这有利于缓解以资本密集型为特征的电力行业财务成本压力；4.可再生能源政策大力支持水电、风电发展，这有望为电力行业企业进行多元化经营提供更多选择机会。分析认为，国电电力、国投电力两家上市公司有望依靠坚实的股东背景、借助上述有利因素率先走出行业低谷，其股票在二级市场存在较为确定的交易性机会。

　　品种选择上，建议稳健型投资者重点关注经过充分调整的各行业龙头品种，比如电力行业的国电电力、国投电力，业的中信证券等，盘中逢回调介入，波段操作。对于前期持仓被套的投资者，我们建议继续持，仓耐心等待浮亏减小；对于持币投资者，我们建议对目标品种盘中逢技术回调及时介入，波段操作。

　　预计9月下旬市场继续保持多头运行局面，上证指数、深圳成分指数分别在2359.94点、7643.57点一带遭遇技术性压力，若银行、保险股能够维持多头或震荡格局，且两市合计成交金额能够维持700以上水平，则市场多头运行趋势有望延续。届时重点关注银行、保险为主的权重金融股的表现。