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　　提要：大市在自由落体的时候，迎来了又一轮力度较大的救市，不仅印花税改为单边征收，而且汇金公司也表示将增持股。如果包括这一次在内，到目前为止，具有实质性的、大手笔的政策救市已经出现三次；可以预期，本轮的反弹不会亚于第二次的救市。

　　一、从救市节奏理解后市的反弹高度

　　大市在自由落体的时候，迎来了又一轮力度较大的政策救市，不仅印花税改为单边征收，而且汇金公司也表示将增持银行股。受到这些消息刺激，强劲反弹，涨幅超过了9.4％，如此巨大的升幅，不仅在近一年来的熊市中是罕见的，在之前的大牛市中也是极为罕见的。

　　到目前为止，具有实质性的、大手笔的政策救市已经出现三次，第一次是今年的2月份，当指数急剧下挫，逼近4000大关时，停发了8个月的新重新开闸。但是，这一次救市的效果是微弱的，基本上没有抑制止大市调整的势头。

　　第二次是在今年的四月份，印花税下调与限售股解禁指导办法同时出台，推动了一波将近800点、幅度为20％的大反弹，以为代表的部分个股在这一波反弹中实现了翻倍。

　　而这一次，在政策出台后两市个股几乎是全线涨停，初步的反应是非常强烈的。这样的表现背后，是市场在失望之际政策带来的意外惊喜，是过度悲观之后的强劲性修正。考虑到目前估值偏、严重超跌等因素，预计本轮的反弹不会亚于第二次的救市行情。

　　二、反弹有望确立，如何精选反弹龙头

　　在4月的大反弹行情中，反弹幅度最大的券商，其次是农业、地产、有色等。从这里可以得到一些特点，反弹幅度较大的板块，往往是政策受益板块，或者是严重超跌的板块。

　　相似地，印花税的单边征收，对券商板块而言是有利的。此外，而作为股指的试水先锋-----融券，目前已经处于整装待发阶段，四季度推出的可能性不小。从日本、****等相关经验来看，融资融券对于市场是有一定催化、放大作用的。如果相关制度设计配合，融资融券对成交量的放大作用可达50％左右。如此一来，融资融券给券商带来的经纪收入、融资融券收入将是不匪的。我们万隆证券网认为，综合而言，券商再次充当反弹龙头的可能性是不小的。

　　此外，严重超跌的银行板也值得关注。汇金公司增持上市银行的举措，是这一次救市组合政策之一，对银行板块具有积极的作用。众所周知，雷曼兄弟的倒下，引发了投资者对国内银行持有外币的担忧，从而加剧了银行板块的下调。因此，汇金公司的增持行为，为国内的银行股打下了强心针。

　　不过需要注意的是，银行股的隐性风险仍然是存在的。有关显示，中国银行持有外币债券的比例为总资产的6.36％，居所有银行之首，其次是中信银行的3.1％，建行的2.73％，工行的1.7％，招行的1.45％；除此之外，其它的上市银行的比例均为1％以下。如果这些外币资产的损失控制在5％以内，那么对银行业盈利的影响不足5％；如果外币资产的损失放大，那么对银行业的盈利的影响将是巨大的，其中以大银行的冲击最大。

　　最后要提的是，最近上海本地股异动频频，这可能是有关政策出台的先兆。我们知道，上海本地股拥有多重题材，例如，上海国资作为资产整合的先锋，拥有700亿资产的注入空间；同时，上海拥有不亚于的世纪盛事-----世博会，其直接或间接给上海带来的机遇，是不容忽视的。