事件:16 日晚中央电视台发出新闻称,国家质检总局紧急在全国开展了婴幼儿配方奶粉三聚氰胺专项检查并公布了阶段性检查结果。专项检查显示,有22 家企业69 批次产品检出了含量不同的三聚氰胺。其中,伊利、蒙牛、三鹿、圣元、雅士利、施恩、南山等主要国产奶粉品牌都在其中。另外香港方面也检查出,伊利的雪糕产品也检测出了三聚氰胺。

　　:政府公开披露受污染奶粉企业名单显示其加强食品安全的决心 政府公开客观的披露了乳制品几乎所有主要企业的受污染问题这超出了之前我们认为可能会保护一批行业支柱性企业的估计,使得三聚氰胺事件由三鹿一个企业发展成为涉及整个行业的重大事件,并可能会继续发展到对审视整个国产食品安全性的高度。我们认为政府坚定的态度,体现了本届政府“和谐”、“亲民”的主旨。未来国内的食品企业可能会面临更高的安全标准,整个行业的生产成本和食品安全性风险会大幅提高。

　　下调乳制品行业和伊利股份的到“回避” 我们认为,本次事件将会在短期内给乳制品行业带来较大的冲击,长期内对行业竞争格局的改善可能也会有限,因此我们下调乳制品行业的评级到“回避”。我们认为本次事件后,伊利的液态奶、奶粉和泠饮等业务都受到较大冲击,同时退货和医疗赔偿都可能进一步提高公司的费用率,产能利用率下降和终端可能的降价会降低公司的毛,我们下调伊利08-10 年的盈利预测到-0.19、0.20 和0.33 元。但是我们估计如果股权激励费用转回可以减少短期的业绩波动。如果考虑到公司面临重大风险,将09 年的目标市盈率下调到15 倍,则目标价格应该在3 元左右。但是考虑到公司目前净资产在5.6 元/股,业绩低谷期中应该选择按照净资产估值。如果按照PB 大约1.5倍估值,则6 个月目标价应该是8.4 元。由此我们下调伊利股份的投资评级到“回避”。

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