消息面上, 政府接管"两房",美启动史上最大救市等。虽然上周五晚，证监会发布《上市公司股东发行可交换公司(资讯,)的规定(征求意见稿)》，意在缓解大小非抛售对股市的压力，但鉴于其没有强制性特征，市场反映平淡，整体反手做空。

　　盘面，、上海本地股、航天和保险等整体涨幅居前,地产、农业、造纸和抗跌的基金股抛压沉重。个股大面积普跌，双钱股份(600623)、永生(600613)、太平洋(601099)、中纺投资(600061)、北矿磁材(600980)、飞亚股份(002042)和中国高科(600730)个股逆市涨停，中国石油(601857)再创上市以来新低，两大龙头中国石化(600028)和万科跌幅超过5%，拖累股指齐齐跳水，沉重打击市场人气， 在个股大面积调整的拖累下，周一深沪大盘大幅下挫，深沪股指分别暴跌2.18%和3.06%，上综指收盘跌破2200点，收在2143.42点，跌59.03点，成交285.41亿元，深成指以7004点收盘，盘中破7000点大关。跌260.2点，成交127亿元。跌停股数量近100只，市场下破2245后，进入快速恐慌杀跌阶段时，股指跌势不止，人气极度虚弱，弱市特征明显。量能急剧萎缩。上海本地从迪斯尼项目、本地股大重组以及世博会召开等催化剂看，时间跨度长，板块内个股联动性强，在此背景下，上海本地股呈现反复活跃之势，交大南洋(600661)、上海金陵(600621)等中低价小盘上海本地股逆市抗跌。原定10月发射的「神舟七号」载人航天飞船，将提前至本月底升空，航天科技(000901)、火箭股份(600879)、航天长峰(600855)等航天股走势较强。两大保险股中国人寿(601628)和中国平安(601318)逆市飘红。同时盘面显示，近期保险和社保低位增持的恒顺醋业(600305)、中国国贸(600007)、南京医药(600713)、古越龙山(600059)和铁龙物流(600125)走势相对抗跌。

　　应该说，维稳后市场未稳的重要原因是"大小非"解禁所带来的股市供求关系失衡，大小非问题是当前A股市场的主要矛盾。由于后特别是新老划断后，全流通发行市盈率比股改前还高，许多新股得以高市盈率和高价发行，令新股发行带来的新增大小非压力很大。9月份大小非解禁股数量较少，但并不意味着大小非减持就少。大小非在相当一段时间内还会继续困扰着市场，彻底紊乱了市场预期。任何通过增加交易难度的解决方案都是徒劳的，唯一有效的方案可能在于增加需求方面和停发新股。如果没有足够的资金接盘“大小非”，最终的解决之道就仍将是市场化原则，或者说，当资本和金本达到均衡，也许就是“大小非”停止减持之日。

　　作为市场稳定器的金融板块九月份的第一周就转而调整，市场重心失去了支撑，不断寻求估值洼地的基金顺势调减仓位。再加上贵州茅台(600519)等基金重仓股纷纷下跌，说明机构投资者仍在不断离场。9月以来，盘面最引人注目的一点是基金重仓股抱团取暖的松动，如华鲁恒升(600426)、大商股份(600694)、中兴通讯(000063)等近期股价连续崩跌，甚至最后的百元贵族贵州茅台的筹码也松动明显。近一个月，基金持有流通股比超过50％的重仓股，平均跌幅远远高于上证综证的跌幅。笔者认为，基金重仓股的下跌应该是全流通下很多的流通盘骤然增大，大小非的手中筹码使原来的基金持有流通盘锁仓的杠杆失去平衡，产业资本参与股票定价，导致基金“抱团取暖”盈利模式的终结。因此，全流通时代基金必将重新审视抱团取暖，市场的价格博弈将比价值博弈更重要，未来一段时间，基金对长期持有的股票从成长性、估值、性价比以及流动性方面来进行调仓的概率比较大；其次，基金重仓股暴跌另外就是随着中报出尽、市场估值重心下移，这些基金重仓股的估值“被动”偏高，特别是公司中报业绩下降、涨价刺激的业绩上涨拐点出现向下变化等，难以逃脱短期内大幅调整的走势。为此，我们要回避一些机构高度控盘的，运作时间长、目前价位抗跌、没有估值优势的基金重仓股。尤其是高价股和大盘股。基金重仓股的轮番下跌使得我们难以完全从静态基本面的角度找到一个统一而明确的理由，或许只有阶段性相对估值的高低，

　　对于部分上半年炒作过分的基金整体存在兑现利润的基金重仓股下跌不盲目抢反弹。囚徒效应和排名效应使得建仓时候追涨不计成本，集中抛售兑现利润板块时杀跌同样不计成本，这从本季度煤炭股的暴跌得到佐证。应该说，往往一个股票成为基金重仓股持有50％之后，这个公司的价值发掘也就完成了，我们投资者将来价值发现或价格博弈，就是要发现基金将要进入的，而不是找基金已经深度进入的、估值高高在上的重仓股。

　　在高通胀背景下，机构投资者担心企业盈利状况发生恶化，虽然CPI出现大幅回落，但是PPI指数持续走高，周期性如钢铁、有色、煤炭等也将面临景气下降、业绩下滑，企业回报率降低，是股市下跌的根本原因。自2924阶段性高点以来大盘周K已连收六根阴线，9月5日更是以2249-2238向下跳空缺口向下破位，表明市场信心处于极度崩溃。2500点、2245点等多重被市场寄予厚望的重要支撑都相继被击破，市场的估值重心逐步下移，继续向国际估值水平靠拢。在经济减速、大小非难题困扰以及国际股市下跌等多重负面因素叠加影响下，大盘短期仍将维持震荡向下格局，大盘在调整过程中击破了2001年6月2245点的支撑位，在没有外力的作用下中期底部的确立还有待时日。由于2000点作为高级别整数关，深受管理层的高度关注，4月份行情就是在击穿3000点的时候管理层进行了干预，因此2000点附近有望会出现反弹，并可望形成中期底部，“不破不立”。 市场情绪极度低迷，按照15倍的市盈率，同时考虑2008年上市公司15％的业绩增长，对应的是沪综指2040点左右；而本轮下破2952点 ，若按照下跌30％的话，则指数会跌到2067点。从成交量来看，量能始终难以有效放大，可以说是制约目前市场反弹的最大阻碍。目前需要关注的是成交量的变化，如果出现连续放量，沪市成交过千亿元，则可以视为有机构大规模入场；否则仍按超跌反弹看待。

　　强势股的补跌，地量和极度恐慌，都是接近阶段下跌的尾声的迹象，从当前市场表现看，随着估值重心的大幅下降，景气周期继续向上的医药、食品饮料、零售和铁路等个股股价大幅下跌，在市场持续向下寻底过程中，对于有一定风险承受能力的投资者而言，逢低关注长期稳定增长的优质公司进入补跌阶段、尤其是未来两年增长50％以上的，目前阶段，新上海概念股、和低价题材依旧成为游资和基金追逐的重点。

　　从中线角度而言，估值水平高低永远都是一个阶段性和结构性的概念，市场主要存在结构性的风险和结构性的机会。由于市场缺乏整体性机会，弱市格局下，投资应以风险控制为主，采取防御性的投资策略，同时把握阶段性的投资机会，结合估值安全边际，寻找有安全边际的优质投资标的，适当关注跌出来的机会，寻找已具有投资价值或超额收益的行业和公司。在市场低迷大扩容的背景下，预期增长明确的行业及公司便会成为市场瞩目的焦点，市场的连续暴跌， 泥沙俱下，很多个股错杀，投资者可关注估值合理而且业绩增长有保证的行业如水务、工程建筑、医药、商业零售中报业绩良好，全年成长性不错的超跌品种，如广汇股份(600256)、南京医药、太极集团(600129)、青海明胶(000606)、南海发展(600323)和华联控股(000036)等中低价优质股。