一年一度的半披露时点即将到来。由于投资者对中国经济走势、企业利润降低充满疑虑，半年报的披露，有助于确定A股的估值。因此，今年半年报的重要性更加凸显。虽然下周六才会陆续拉开半年报序幕，但上市公司业绩预告已频频亮相，其中透露出不少信息，值得关注。
利润上移趋势明显
截至目前，沪深两市已有600多家上市公司披露了上半年业绩预告，业绩预增或预盈的上市公司达到400多家，占发布预告上市公司数量的六成以上。令人振奋的是，在预增或预盈的上市公司中，有130多家公司预计今年上半年业绩同比增长一倍以上，而预告增长幅度在50%至100%之间的公司家数也有100余家。可见，上市公司的业绩表现比想象中乐观。
在通货膨胀和高的压力下，不同的上市公司出现了分化。从行业分布来看，上游矿产采掘业的煤炭、黑色金属矿物、石油行业，其利润将出现大幅上涨，而有色金属开采业的利润可能出现下滑。与此同时，受到价格管制的石油冶炼行业、电力行业、水的生产与供应行业自上半年以来利润出现了负增长；专用机械受到成本的压力利润增速可能下滑；受益于消费升级的建材与交通运输设备业利润有望保持平稳增长；技术密集型的电子通信设备制造业利润增速加快。
不难发现，CPI和PPI的高企，对上游行业更加有利。以煤炭行业为例，目前10多家公司发布了业绩预告，除安源股份预亏外，其余全都预增，且平均增幅在50%以上。而受累于煤炭价格上涨，电力行业苦不堪言。半数以上电力企业可能出现预亏或预减。
中金公司预计，上半年出现负增长的行业有：石油石化（国家限制成品油提价）、电力（国家限制电价）、保险（投资收益大幅下降，资金成本上升）、电子元器件（出口放缓）、有色金属（下游需求快速放缓）、（成交量大幅度萎缩）、机场（流量放缓）等。
投资收益大幅缩水
一年前，投资收益是上市公司的业绩功臣，2007年非金融类上市公司投资收益同比增长209%，占净利润16%，对净利润增长额的贡献达到37.8%。交叉持股、股权收购等业务，推高了一大批企业的业绩，2007年上市公司实现投资净收益1551.10亿元。
然而，成也萧何，败也萧何。随着2007年10月份以来A股市场的大幅调整，股指和大部分股票被"腰斩"，上市公司的证券投资收益迅速缩水，甚至可能反受其累，成为烫手的山芋。据，2008年一季度实现投资净收益349.50亿元，仅略高于2007年一季度的323.42亿元；与股票市值直接关联的公允价值变动损益在2008年一季度为-204亿元，而去年一季度却为70.29亿元。因此，今年半年报中，投资收益大幅缩水应该是无法避免的因素。
股市正从量变到质变？
上半年，虽然A股市场经历了腰斩，但A股市值已经达到相对合理水平，却是业界认同度最高的判断。从目前看，股市依旧保持震荡，但一些积极的因素也不可忽视。
新带来稳定增量资金。截至6月23日，今年以来获批的新基金数量达到59只。虽然新基金的规模大不如前，但对于急需资金输血的证券市场而言，新基金的建仓资金是不可忽视的力量。据统计，5月份完成建仓的资金为82.33亿-130.36亿元，6月份完成建仓的资金为65.11亿-108.52亿元，另有25只基金处于建仓期。而7月份将有4只基金完成建仓，建仓资金在65亿-104.44亿元左右。8月、9月陆续还有20余只新基金完成建仓。
另一方面，基金专户业务顺利开展。日前，继华安基金日前与某民营企业正式签下了5亿元的专户理财大单之后，6月30日，易方达基金与华东地区的两客户签订了两份专户理财合同，合同金额共计2.5亿元。截至目前，易方达基金签订的专户理财合同规模已突破10亿元。据业内人士分析，在市场风险进一步释放之后，近期不少大客户已有进场意愿，基金专户理财将迅猛发展。
寻找下半年"抗跌"品种
上市公司利润增速是A股估值的重要依据。面对次贷危机带来的负面影响，雪灾、地震及洪涝灾害，国际资源品价格继续上涨等因素，各纷纷下调盈利预期，但依然有不少值得关注的品种。
银河证券认为，金融行业盈利预期由45%下调至31%，主要是受股市下跌、保险收益减少、证券业利润下降等影响，而紧缩的货币调控使业绩增速放缓，总体看银行业业绩增长50%左右是有保证的。对于石油石化行业，下半年有望在成品油价格调整、财政补贴等政策支持下，业绩下滑会明显减轻，预计全年中石油利润与2007年基本持平，中石化利润下降6%。
中信证券表示，下半年走势主要取决于业绩变化趋势，建议对各行业采取比较均衡的配置。从基本面看，通胀主题下的煤炭、钢铁，以及通讯设备、医药、造纸、等受整合和产业政策影响的行业，未来业绩增长有进一步改善的可能。而从市场面出发，建议关注受"价格管制"放松预期刺激的石化、电力，和前期被主流资金低配的银行、地产类行业龙头公司。
广发证券根据产业链上各行业与经济周期的关系，将所有行业分为反周期性行业、周期性行业和稳定性行业三类。员认为，能源行业业绩拐点最早可能在明年才出现。周期类行业中，下半年谨慎看好具备成本转嫁优势、盈利能力向好的钢铁行业，但其景气可能正接近高峰，建议投资者适度配置，而需求放缓将导致有色金属、建材行业景气继续下行，汽车、酒店餐饮等周期性消费品，则需重点回避。日用消费、医药、通讯等稳定类行业是较好的防御品种，在2004-2005年调控周期及市场本轮调整以来，稳定类行业都跑赢大势，建议重点关注医药、零售和通讯。