上证自6124点以来跌幅已逾56%，超过了上一轮五年熊市的跌幅

　　九鼎德盛肖玉航

　　2008年上半年深沪A股大幅下挫，成为全球表现最差的市场。截至昨日收盘，上证指数自6124点以来跌幅已达56.7%，超过了上一轮熊市的跌幅。毋庸讳言，当前市场已处熊市之中。那么，本轮熊市有何特征，与2001-2005年的熊市相比又有何差异，这些差异又说明了什么呢？

　　首先，时间周期不同。2001年的熊市时间周期较长，大盘自2245点跌至2005年6月的998点时间跨度上达四年之多，最大跌幅为55.54%。而本次熊市仅用8个月最大跌幅就达到了56.7%，已超过了上次的跌幅，而且仍有下跌空间。因此，可以说此次熊市的下跌之迅速是前次熊市无法比拟的。但从个股的涨跌情况看，目前还比不上上次，到目前跌幅超过80%的个股还不多，而上次熊市中跌幅超过90%的比比皆是。不过，日本股市在泡沫破裂形成熊市后日经指数最高跌幅超过了80%，熊市走了10多年。A股此次熊市要走多久目前仍难下结论。

　　其次，基本面完全不同。上次熊市基本面主要体现在经济快速发展、通货紧缩比较突出、国有股减持及非流通股减持始终处于不确定性之中，引起当时股市出现熊市的主要原因是国有股流通问题，其间的每次大跌与强劲反弹均与之密切相关，如“6·24”等；而本次熊市则是在大牛市的泡沫破裂后产生，同时CPI不断上升、全球性通胀出现、解禁的大小非由于极低价格且量堆过重、经济周期发生拐点等因素成为了最大的影响因素。因此今昔两次的熊市基本面背景完全不同，而看起来泡沫破裂后崩溃更猛烈一些。

　　最后，市场调整的方式有别。从市场轨迹来看，2001-2005年的四年熊市大部分时间是以阴跌方式展开，期间伴随有多次出台后的短期刺激，反弹具有一定的可操作性，但整体上仍属于漫长的阴跌下调方式；而此次的熊市则出现了长期快速杀跌的格局，期间没有明显的给人撤退的机会，而且中长期技术指标还没有调整到位，熊市还远远没有结束的迹象。可见两次熊市的调整方式存在阴跌与快速闷杀的明显区别。

　　总体来看，两次熊市虽然有时间周期、基本面和调整方式不同，但均具有典型的熊市特征，股市中“涨的越多，跌的越深”的市场格言正是A股熊市周期的真实写照。如何应对熊市？对于广大的普通投资者而言，笔者认为，无论市场是熊市还是牛市，都要对基本面的真实情况密切关注，而结合技术面的分析可以使投资决策做的更加科学。要想在熊市或牛市中取得投资收益，必须克服贪婪与恐惧，理性与价值总是跑赢市场的关键。