提要：本周深沪大盘呈现加速探底的态势，深沪股指周跌幅分别达到和-15.32%和-13.84%，创出自1996年12月20日以来的十二年周跌幅记录。值得提醒的是，本周市场的连续暴跌导致市场信心几乎完全崩溃，恐慌性的非理性杀跌已经逐渐演变成对A股的恐惧。实际上，往往在绝望中产生，近期恐惧心理的蔓延正是行情见底的一个重要标志。从目前市场的估值水平来看，根据上海交易所和深圳交易所的统计显示，目前上海市场和深圳市场平均市盈率水平分别为22倍和24倍左右，已经具备相当的吸引力。
　　[热点聚焦与市场机会]
　　本周深沪大盘呈现加速探底的态势，深沪股指周跌幅分别达到和-15.32%和-13.84%，创出自1996年12月20日以来的十二年周跌幅记录。不过值得庆幸的是，两市成交量并没有伴随股指大跌而放大，说明市场继续杀跌的动能较为有限。
　　回顾本周的市场走势来看，受到端午节假日期间周边股市下跌、越南金融动荡以及紧缩性货币政策等负面因素的叠加效应影响，深沪大盘以连续快速下跌的方式击穿了前期的政策底。其中上证综合指数形成了8连阴的日K线组合，截至本周，上证综合指数从去年10月16日的6124.04点见顶回落以来，累计最大跌幅达到-53.20%。近期笔者反复强调，从历史经验来看，真正的市场底并不会过度偏离政策底。本周四个交易日的大幅跳水是在多重利空因素叠加效应下，市场信心崩溃、悲观情绪急剧放大和对紧缩性政策反应过度的非理性表现。
　　不可否认，最近爆发的越南金融动荡的确在一定程度上影响国内投资者的信心。不过，越南货币危机主要成因是经济过热引发的强劲需求，并进一步催生了通胀;另一方面是国际和粮价等的大幅上涨拉动通胀。由于越南和我国一样实施的是经常项目下的可自由兑换，因此越南的金融动荡引发一场金融风暴的概率不大。
　　对于央行超预期的上调存款准备金率1个百分点，笔者理解为，一方面在于6月份到期央票达到3560亿元，本次上调存款准备金率1个百分点将冻结大约4300亿资金，实现快速回笼资金的作用。另一方面，今年以来，我国储备快速增长，截至4月末，我国的外汇储备已经增加到1.76万亿美元，比东北亚其他国家和地区外汇储备的总和还多。由于外汇储备的过快增长，导致央行过多地被动投放人民币，从而进一步增大通胀的风险。因此，央行这次上调存款准备金率1个百分点，主要是针对大量流入的热钱，其意图主要在于回笼体系资金，加强流动性管理，并非针对股市。
　　值得提醒的是，本周市场的连续暴跌导致市场信心几乎完全崩溃，恐慌性的非理性杀跌已经逐渐演变成对A股的恐惧。实际上，行情往往在绝望中产生，近期恐惧心理的蔓延正是行情见底的一个重要标志。从目前市场的估值水平来看，根据上海交易所和深圳交易所的统计数据显示，目前上海市场和深圳市场平均市盈率水平分别为22倍和24倍左右，已经具备相当的吸引力。
　　同时，仔细观察近几交易日的市场表现来看，尽管大盘加速探底，两市股指也反复创出调整行情新低，但股指在反复下探的过程中，逢低买盘已经开始逐渐显现，足以说明抄底资金的进场意愿有所增强。显然，从这个角度来看，经过恐慌性的暴跌之后，市场风险得到了集中释放，后市继续调整的空间相当有限。因此，在操作策略上，一方面应注意避免盲目继续杀跌，同时应该保持良好的投资心态，对于有资金条件的投资者，完全可以逢低适当布局潜力品种，但在总体仓位上仍应合理控制。
　　从后市的机会点来看，笔者认为，在通胀和高油价背景下，对能源和资源依赖程度较低的产业，包括商业零售、医药、旅游等为代表的消费和消费服务业将凸显其投资价值。因此，消费和消费服务业等抗周期性较强的在后市操作过程中值得重点关注。其次，农业板块以及上游资源行业也具备抵御通胀风险的能力，值得重点关注。同时，一些中小盘成长股由于市场属性较为灵活，且具备较快的业绩增长潜力。因此，在当前首发规模持续缩减和基金规模受限的情况下，小盘成长股有望受到新增资金的青睐。
　　[市场风险与策略]
　　本周国家统计局最新公布的数据显示，5月份全国居民消费价格总水平同比上涨7.7%，1-5月份累计，居民消费价格总水平同比上涨8.1%。尽管5月份CPI有所回落，但仍然处于较高水平，未来国内原油价格和煤炭价格的上涨仍将进一步增大通胀的风险。因此，紧缩性的货币政策仍然不会放松。贸易顺差、FDI以及国际投机资本的大量进入仍然在未来一段时间内增加国内流动性的供给，造成被动性的货币投放增加，并有进一步增大通胀风险的压力。
　　[今日消息面]
　　周五主要有以下信息值得投资者关注：
　　1、 中国银监会日前下发通知称，暂停商业银行开办外汇保证金交易业务。银监会将于近期联合相关部门发布银行业金融机构外汇保证金交易的规范管理办法。在相关管理办法正式发布前，银行业金融机构不得开办或变相开办外汇保证金交易业务。
　　2、 国家统计局12日公布的数据显示，5月份，全国居民消费价格指数(CPI)同比上涨7.7%，涨幅比上月大幅回落0.8个百分点，也是本轮通胀周期开始以来首次大幅回落;环比下跌0.4%，涨幅比上月回落0.5个百分点。
　　3、 中国人民银行12日发布的金融统计数据显示，5月份货币信贷增速双双出现反弹。5月末，广义货币供应量(M2)余额为43.62万亿元，同比增长18.07%，比上月末高1.13个百分点;金融机构人民币各项贷款余额28.29万亿元，同比增长14.86%，比上月末高0.16个百分点。当月人民币贷款增加3185亿元，同比多增712亿元。存款方面，5月末，金融机构人民币各项存款余额为43.11万亿元，同比增长19.64%，比上月末高1.95个百分点。
　　4、 国务院国资委12日发布公告，对即将下发的《中央企业资产损失责任追究暂行办法(征求意见稿)》公开征求意见。征求意见稿指出，企业经营管理人员从事、、外汇以及金融衍生工具等投资业务时，存在违规经营或者超范围经营等，造成资产损失的，应追究相关责任人责任。
　　5、 由于高峰时段用电紧张，山东省为解决巨大的供电缺口，在“临时干预煤价”之后不到一周，又打出“上调高峰时段电价”的组合拳。据了解，山东省自6月10日起试行尖峰电价政策，扩大峰谷用电差，尖峰时段电价按基础电价上浮高达70%。由于此次调价仅针对销售用户的电价，不涉及上网电价的调整，因此对发电企业利润没有实质影响。
　　6、 12日人民币对美元中间价再度创出汇率改革以来新高，报6.9015，较上一交易日大幅升值194个基点。以2005年汇改之前的8.2765为基数来算，人民币对美元升值幅度达到19.92%。
　　[今日市况]
　　周五深沪大盘继续加速探底，深沪股指分别下跌-3.90%和-3.00%，再度创出调整行情的新低，双双以阴线报收，两市合计成交约692.00亿。从全天股指运行的态势来看，早盘上证综合指数以2960.91点开盘并一度摸高至2976.45，但由于市场信心近乎崩溃，在个股严重普跌的拖累下继续大幅下挫，盘中最低跌至2865.50点，报收2868.80点。截止目前，上证综合指数已经形成8连阴的日K线组合。深成指相应呈现加速探底的态势。
　　从盘面情况看，个股普跌严重，其中深圳市场涨跌家数比例为64：679，上海市场涨跌家数比例为70：800。涨幅榜方面，鲁润股份、鼎立股份、浪莎股份、智光电气等7只个股涨停。部分个股和重组题材类个股表现相对活跃，但整体缺乏明显的板块热点。跌幅榜方面，桂冠电力、北矿磁材、中卫国脉、秦川发展、深国商等76只个股报收跌停。
　　周五，上证综合指数以2960.91点开盘，最低2865.50点，最高2976.45点，报收2868.80点，下跌88.73点，跌幅-3.00%，成交461.55亿;深成指开盘10317.48点，最高10367.16点，最低9921.33点，收盘9936.73点，下跌403.41点，跌幅-3.90%，成交230.45亿。