广州万隆·成长投资顾问群 凌学文/执业分析师
　　提要：受5·12四川汶川县发生8.0级特大地震影响，近期深沪大盘尽管未能进一步向上拓展反弹空间，但股指基本维持震荡整理格局，总体运行相对稳定。市场的稳定运行离不开管理层的悉心呵护，也更彰显出大盘在经过长达半年多、调整幅度高达51.16%的罕见大调整之后，系统风险得到了较为充分的释放。在经过底部区域的充分蓄势整理之后，市场各方期盼已久的中级反弹仍然值得投资者期待。抗震救灾和灾后重建题材、通胀环境下的上游资源型和高景气度行业、央企的整合重组以及权重价值型品种有望成为主力资金酝酿并寻求突破的主要方向。
　　[热点聚焦与市场机会]
　　本周深沪大盘呈现缩量调整的态势，周K线双双以带下影线的阴线报收，其中上证综合指数部分回补了4·22行情的向上跳空缺口。由于受到5·12四川汶川县发生8.0级特大地震影响，近期深沪大盘虽然未能进一步向上拓展反弹空间，但基本维持震荡整理格局，总体运行相对稳定，其中上证综合指数在3355—3710点区间内运行。笔者认为，在遭遇了建国以来的特大地震灾害面前，近阶段市场的稳定运行离不开管理层的悉心呵护，也更彰显出大盘在经过长达半年多、调整幅度高达51.16%的罕见大调整之后，系统风险得到了较为充分的释放。在经过底部区域的充分蓄势整理之后，市场各方期盼已久的中级反弹行情仍然值得投资者期待。而从近期的盘面特征来看，主力资金从四条主线酝酿并寻求突破的思路日渐清晰。
　　首先，从近期的热点表现来看，因5·12四川汶川县发生8.0级特大地震这一不可抗突发事件衍生而来的抗震救灾和灾后重建题材受到市场的积极追捧。汶川发生8.0级特大地震后，党中央和国务院立即部署抗震救灾工作，目前抗震救灾仍处在刻不容缓的紧要关头，抗震救灾仍然是当前最重要最紧迫的任务。同时，下一阶段灾区的生产恢复和灾后重建任务也将十分艰巨。为支持灾后重建工作，财政部、国家税务总局近日已经发出《关于认真落实抗震救灾及灾后重建税收政策问题的通知》，从企业所得税、个人所得税、房产税、契税、资源税、城镇土地使用税、车船税、进出口税收等方面对抗震救灾及灾后重建进行税收优惠；同时，为组织灾后重建工作，中央财政今年先安排700亿元，建立灾后恢复重建，明后年继续作相应安排。可以预期的是，在一系列政策措施的支持下，灾后重建题材仍将继续受到部分主力资金的关注，包括基建、水泥建材、钢铁、机械板块继续重点关注。
　　其次，在通胀的环境下，机构的策略重点依旧重点锁定在上游资源型行业和高景气度的行业。值得投资者关注的是，近期以煤炭板块为代表的上游资源型行业反复走强，成为本轮反弹行情中最大的亮点之一。笔者多次强调，在通胀环境下，煤炭行业作为上游资源行业将受益于产品价格上涨并且能够成功转嫁成本压力，从而较好地抵御通胀风险。同时，从煤炭行业协会了解到，随着下游需求的增加，今年3、4月份煤炭价格淡季不淡，呈现普涨行情，进入5月份以来煤炭价格更是展开新一轮加速上涨趋势。其中坑口价、中转价到厂价均出现大幅上涨。从各煤种来看，炼焦煤比年初上涨超过50%，与去年同比上涨1倍以上，动力煤同比上涨80%，无烟煤同比上涨50%-70%。可以预期的是，随着夏季用煤高峰的来临和奥运期间保障电力安全的需要，煤炭需求可能进一步上升。需求推动下的煤炭价格上涨已经成为支撑煤炭企业利润高速增长的重要动力，也是行业景气持续提升的直接动力。因此，对于拥有资源优势煤炭企业仍然值得重点跟踪。除了煤炭、有色金属等上游资源型行业等之外，产业链较为完善、具备定价能力的行业企业以及受益于国家节能减排政策的、基础化工等处于高景气度的行业也将成为通胀环境下主力的重点投资方向。
　　再次，在国资委加快央企整合重组的背景下，围绕央企整合重组的机会挖掘也是主力机构的重点策略。根据国资委的部署，国有经济要对关系国家安全和国民经济命脉的重要行业和关键领域保持绝对控制力，包括军工、电网电力、石油石化、电信、煤炭、民航、航运等七大行业。到2010年，中央企业通过战略性重组，企业户数要调整至80户到100户，其中30户到50户将发展成为具有较强国际竞争力的大公司大企业集团。23日中国移动通信集团通报，中国铁通集团有限公司并入中国移动通信集团公司，这一举动标志着电信重组正式拉开序幕，与此同时，国有经济绝对控制的其他关键领域和重点行业的整合重组进程也在加快，相应地给市场带来难得的投资机会。
　　最后，在农业、创投等题材股轮番表现之后，作为市场中流砥柱的权重价值型品种将再度成为市场关注的焦点之一。由于权重价值型品种在底部蓄势十分充分，而且未来业绩增长明确，甚至存在潜在的利好政策预期，以及股指和融券等金融创新的推动，当市场运行于关键阶段，作为市场中流砥柱的权重价值型品种再度进入了机构的视野。本周和(“石化双雄”)的明显异动就是典型的例证。因此，无论从市场风格的转变还是从未来金融创新的角度出发，权重价值型品种仍将是策略性布局的重点标的。
　　[市场风险与策略]
　　笔者反复强调，良好的风险控制是投资制胜的关键。从基本面来看，当前经济运行的主要风险包括通胀压力，次贷危机等引发的国外经济增速放缓，人民币持续升值带来的国内出口减速等等仍未得到完全缓解。尤其是突如其来的四川汶川县发生的8.0级特大地震进一步增加了我国经济运行的不确定因素。上述风险因素仍将在很大程度上制约行情的发展。因此，当前的投资策略仍然要坚持稳健、防御型的策略，尽量避免重仓甚至满仓操作。
　　另外，值得提醒的是，由于抗震救灾和灾后重建题材短期涨幅巨大，短线获利回吐压力较为明显，操作上应该注意适当回避。
　　[今日消息面]
　　周五主要有以下信息值得投资者关注：
　　1、 中共中央政治局常务委员会5月22日上午召开会议，研究部署继续全力做好抗震救灾工作。会议指出，当前，抗震救灾形势依然严峻，任务十分艰巨，要继续把抗震救灾作为当前最重要最紧迫的任务，扎扎实实做好各项工作。
　　2、 22日下午十一届全国人大常委会举行第四次委员长会议，听取国务院关于四川汶川大地震抗震抢险及救灾工作情况的汇报。吴邦国强调，全国人大常委会全力支持抗震救灾工作。坚决落实党中央的决定，支持国务院集中财力投入抗震救灾的安排，对今年预算支出结构做出相应调整，以抗震救灾、保障灾区人民生活为根本，一切从抗震救灾工作实际情况出发，需要多少给多少。另据权威人士表示，在即将到来的灾后重建中，国家税收政策将会发挥较大的作用，相关部门可能出台有利于灾区医院、学校、交通、通信、电力等公共基础设施重建的税收优惠政策和措施。
　　3、 在第二届中国制钢原料及钢材国际大会上，中钢协会长张晓刚表示，2008年，随着鞍钢营口鲅鱼项目、曹妃甸项目的逐步投产，广西防城港、广东湛江等项目的启动，我国钢铁工业已经实现资源型布局向建设沿海基地的重大转变。2008年下半年，我国北方两个沿海钢铁基地投产。包括鞍钢营口鲅鱼圈港500万吨项目投产，曹妃甸首钢京唐钢铁厂将形成485万吨钢铁生产能力。另外，今年3月17日，国家发改季已经同意南方两个沿海钢铁基地开展前期工作：广西防城港(武钢－柳钢)和广东湛江(宝钢－广钢－韶钢)。同在3月份，山东钢铁集团成立(济钢－莱钢)，提出了在日照建设千万吨级临海精品钢铁基地。唐钢集团通过曹妃甸精品板材和京唐港高档船用钢两大钢铁基地建设，在唐山沿海地区形成“两大精品、两翼齐飞”的钢铁产业生产格局。