正如首席研究员昨日所指出的那样，短期内“石化双雄”所推动的上涨，并没有实质性利好的支撑。而政策的干预更会加剧短期内行情的震荡，使得投资者的操作难度不断增加。不过，首席研究员注意到近期行情的一个新迹象，就是“讲政治”的挡不住“不讲政治”的行情了。

　　日前有消息称，5月20日机构抛盘增多，沪指大跌4.49％，当日证监会点名批评了两家基金公司近段时间的抛盘行为。首席研究员注意到，这是此前王副总理要求基金“讲政治”之后，证监会首次出面批评基金的抛盘行为，于是导致了21日行情的绝地反击。不过，令首席研究员吃惊的是，导致5月20日的暴跌的主要力量并非全是基金所为。根据赢富显示，在5月20日当天，券、基账户买入80.3亿，卖出64.5亿，合计净买入15.8亿。这已经是机构投资者连续6个交易日(从5月13日至20日)净买入，截至20日，券、基账户已经合计净买入149.7亿。

　　但是，在基金以实际行动“讲政治”的背后，为何行情会出现暴跌？首席研究员认为，可能有以下两个原因：

　　一是由于行情持续6个多月的下跌，以及持有人大规模赎回，引发机构投资者资金面的紧绷。根据权威部门发布的数据，今年3月份是迄今为止历史上基金份额最高的月份，当月基金业总份额达到2.28万亿份。然而，至4月，基金业管理的全部公募基金总份额从3月的2.28万亿份下降到2.14万亿份，当月净减少1400亿份以上，为历史之最。需要强调的是，1400亿份的减幅，是在4月份，有6只新基金发行、1只基金进入封转开的背景下出现的。市场人士认为，如果剔除新发基金规模，实际赎回额可能达到1600亿份。

　　首席研究员认为，在目前市场情绪悲观的情况下，赎回的恐慌已经不断蔓延，而一旦行情继续下跌，将会继续加大基金的赎回压力，进而会迫使他们抛售换取现金。或许从目前情况来讲，机构投资者的净买入也仅仅是自救。

　　二是地震对股市真正的危害，或许在近期开始发挥威力。1995年1月17日日本阪神大地震(7.3级)后，日经225指数从1月17日的19241点位开始一直下行，至1月23日17785点止跌，期间经历4个交易日，下挫幅度高达7.6％。随后，股市短期反弹。但是，大地震对经济和金融层面的影响显现后，日经再度下行，一路跌至当年6月的14400点，期间跌幅高达25％。

　　发生在中国的唐山大地震，虽然直接损失9.24亿元，占当时唐山GDP的51％，而间接损失达到20.83亿元，是直接损失的2.25倍。而目前，多数机构和经济界人士对汶川地震的经济损失评估在1500亿元-2000亿元之间，由此可见汶川的地震的间接损失也将是一笔不小的数额。

　　从公开资料看，地震之后，救灾和灾后重建，以及区域经济重返正轨的时间，一般是以年计的。而四川是农业生产大省，同时也是全国第一劳务输出大省。更为关键的是，这个省的工业生产，是中国很多重要产业链不可或缺的一环。其灾后重建耗时越长，对于整个中国经济的负面影响，要远大于“增量”贡献。

　　因此，本地地震对股市的危害应该是有很大影响的，而非一些机构所言影响不大。虽然机构投资者一直在托市，但是面对市场的自然规律，“讲政治”的基金也有时候显得有心无力。

　　基于此，首席研究员认为，未来行情仍然并不乐观，但是在机构的托市，以及3000点政策底的保护之下，行情可能会剧烈震荡，操作难度会不断增大。当然，如果管理层加快出台实质性利好政策，比如推出股指、融券等，长期有利于股市发展的政策措施，行情的拐点可能会再次出现。